Æäåò ëè Ðîññèÿ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé

 çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâàõ ÖÁ äðàãîöåííûå ìåòàëëû ñîñòàâëÿþò ìåíüøå 10%, à îñòàëüíîå — ýòî èíîñòðàííûå âàëþòíûå àêòèâû. Ïîñëåäíèå ñîñòîÿò èç öåííûõ áóìàã ïðàâèòåëüñòâ èíîñòðàííûõ ãîñóäàðñòâ, ÷üè âàëþòû ÿâëÿþòñÿ «êëþ÷åâûìè» (àìåðèêàíñêèé äîëëàð, íåìåöêàÿ ìàðêà, áðèòàíñêèé ôóíò ñòåðëèíãîâ, ôðàíöóçñêèé ôðàíê è ÿïîíñêàÿ éåíà). Äîëÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ â âàëþòíûõ ðåçåðâàõ ÖÁ íåâåëèêà, â îñíîâíîì îíè ñîñòîÿò èç ãîñîáëèãàöèé ïåðå÷èñëåííûõ ñòðàí.

Ñàìî ïî ñåáå óâåëè÷åíèå âàëþòíûõ ðåçåðâîâ ÿâëÿåòñÿ íîðìàëüíûì ñïîñîáîì êðåäèòîâàíèÿ ñòðàí äðóã äðóãà, ïðèìåíÿåìîãî äëÿ ïîêðûòèÿ âçàèìíûõ äåôèöèòîâ ïëàòåæíûõ áàëàíñîâ. Íî ïðè ýòîì òàêîå êðåäèòîâàíèå ïîñðåäñòâîì âàëþòíûõ ðåçåðâîâ äîëæíî áûòü â îáåèõ ñòðàíàõ!

Òî åñòü åñëè ñåé÷àñ ó Øòàòîâ äåôèöèò ïëàòåæíîãî áàëàíñà, à ó Ðîññèè ïðîôèöèò, òî ðîññèéñêèé Öåíòðîáàíê ïðèíèìàåò â ñâîé âàëþòíûé ðåçåðâ äîëëàðû ÑØÀ, à íà íèõ ïîêóïàåò îáëèãàöèè àìåðèêàíñêîãî ïðàâèòåëüñòâà. Åñëè æå çàâòðà ïëàòåæíûé áàëàíñ Ðîññèè ñòàíåò äåôèöèòíûì, à ïëàòåæíûé áàëàíñ ÑØÀ áóäåò ñâåäåí ñ ïðîôèöèòîì, òîãäà ðóáëü (à ñîîòâåòñòâåííî âñÿêèå ÃÊÎ, ÎÔÇ è ò.ä.) äîëæíû âîéòè â ñîñòàâ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ ÔÐÑ ÑØÀ, Áàíêà Àíãëèè, Áóíäåñáàíêà è ïðî÷èõ. Îäíàêî ýòè óñëîâèÿ ïðè âçàèìîîòíîøåíèÿõ Ðîññèè ñ ÌÂÔ è åå ÷ëåíàìè íå ñîáëþäàþòñÿ.

À âåäü ÌÂÔ äëÿ òîãî è ïðèäóìàëè, ÷òîáû îáåñïå÷èòü ïîïåðåìåííîå êðåäèòîâàíèå ïëàòåæíûõ áàëàíñîâ ñòðàí-ó÷àñòíèö Ôîíäà. Íî ýòî áûëà òîëüêî èäåÿ. Íà ïðàêòèêå åäèíñòâåííîé ñòðàíîé, êîòîðàÿ ïîëüçóåòñÿ âñåìè áëàãàìè ìåæäóíàðîäíîãî êðåäèòîâàíèÿ, ÿâëÿþòñÿ ÑØÀ. Îíè ìîãóò ïîñòîÿííî ðàçäóâàòü äåôèöèò ïëàòåæíîãî áàëàíñà, íèñêîëüêî íå áåñïîêîÿñü çà ñòàáèëüíîñòü ñâîåé âàëþòû, òàê êàê äîëëàðû ïîñòóïàþò â ðåçåðâû âñåõ ñòðàí-÷ëåíîâ ÌÂÔ, è íàõîäÿòñÿ â ýòèõ ðåçåðâàõ íåîïðåäåëåííîå êîëè÷åñòâî âðåìåíè. Òàê ÷òî â ðåàëüíîñòè, êîòîðàÿ âåñüìà îòëè÷àåòñÿ îò òåîðèé íàøèõ «ëèáåðàëîâ», òî, ÷òî ïîçâîëåíî ÑØÀ, íå ïîçâîëåíî Ðîññèè.

Íàïðèìåð, â ñëó÷àå êðèçèñà, ÷òîáû íå äîïóñòèòü äåâàëüâàöèè íàöèîíàëüíîé âàëþòû è ñîõðàíèòü íà ïðåæíåì óðîâíå îáúåì èìïîðòà, ÌÂÔ äîëæåí âûäåëèòü ñòðàíå äîïîëíèòåëüíûå êðåäèòû èëè âûêóïèòü íà íåêîòîðûé ñðîê íàöèîíàëüíóþ âàëþòó â îáìåí íà ìåæäóíàðîäíóþ. Íè÷åãî ïîäîáíîãî íå ñëó÷èëîñü â àâãóñòå 1998 ãîäà.

Êðîìå òîãî, íå äîëæíî áûòü ðàçðûâà â ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ íà äåíåæíûõ ðûíêàõ ýòèõ ñòðàí. Èíà÷å, åñëè ïðîöåíòíûå ñòàâêè â ñòðàíå-çàåìùèêå íèæå, ÷åì â ñòðàíå-êðåäèòîðå, òî êðåäèòîð íåñåò óáûòêè. Ñåé÷àñ ÖÁ ïðèíèìàåò òðåõìåñÿ÷íûå äåïîçèòû ïîä 9% ãîäîâûõ, à äîõîäíîñòü àìåðèêàíñêèõ òðåõìåñÿ÷íûõ treasury bills êîëåáëåòñÿ íà óðîâíå îêîëî 6% ãîäîâûõ. Òàêèì îáðàçîì, ïðè îáúåìå âàëþòíûõ ðåçåðâîâ, íàïðèìåð, â 20 ìëðä. äîëëàðîâ è â óñëîâèÿõ ñòàáèëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ê äîëëàðó ÖÁ åæåêâàðòàëüíî íåñåò óáûòêè íà ñóììó 150 ìëí. äîëëàðîâ. Åñëè êóðñ ðóáëÿ ñíèæàåòñÿ, òî îòðèöàòåëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ðàçíèöà êîìïåíñèðóåòñÿ ïîëîæèòåëüíîé êóðñîâîé. Íî åñëè êóðñ ðóáëÿ ïîâûøàåòñÿ, òî ê óáûòêàì îò îòðèöàòåëüíîé ïðîöåíòíîé ðàçíèöû äîáàâëÿþòñÿ óáûòêè îò îòðèöàòåëüíîé êóðñîâîé ðàçíèöû!

Öåíòðàëüíûé áàíê ñêóïàåò âàëþòó è, óâåëè÷èâàÿ ñâîè âàëþòíûå ðåçåðâû, âûïóñêàåò â îáðàùåíèå ðóáëè. ×òî ñ íèìè äåëàòü? Ñ÷èòàåòñÿ, ÷òî îíè äîëæíû îñòàòüñÿ íà äåïîçèòàõ â ÖÁ, òàê êàê íå èìåþò òîâàðíîãî ïîêðûòèÿ. Íî îíè èìåþò âàëþòíîå ïîêðûòèå. Ýòî êàê ðàç îçíà÷àåò, ÷òî íà ñàìîì äåëå ó íàñ ðåàëèçóåòñÿ àðãåíòèíñêàÿ ìîäåëü «âàëþòíîãî óïðàâëåíèÿ» (currency board), à ê ÷åìó îíà ïðèâåëà Àðãåíòèíó, ìû óæå ðàññêàçàëè â ñîîòâåòñòâóþùåé ãëàâå.

À çíàåòå, êàêàÿ ñåãîäíÿ ãëàâíàÿ ïðîáëåìà ïðàâèòåëüñòâà? Âû íå ïîâåðèòå. Ïðàâèòåëüñòâî ñ óæàñîì äóìàåò, ÷òî îíî áóäåò äåëàòü ñ èíâåñòèöèÿìè, åñëè âäðóã îíè ïîÿâÿòñÿ â ñòðàíå. Óæå èäóò äèñêóññèè î ïóòÿõ óòèëèçàöèè (èëè ñòåðèëèçàöèè, êàê îíè ãîâîðÿò) äîïîëíèòåëüíîé äåíåæíîé ìàññû, êîòîðàÿ íåèçáåæíî âîçíèêíåò â ýêîíîìèêå âñëåäñòâèå îæèäàåìîãî ïðèòîêà èíâåñòèöèé. Óæå ñåãîäíÿ îíè íå çíàþò, ÷òî äåëàòü ñ ðàñòóùèìè âàëþòíûìè ðåçåðâàìè Öåíòðàëüíîãî áàíêà. È îäíîâðåìåííî èäóò ðàçãîâîðû î òîì, ÷òî ðîññèéñêèé ôèíàíñîâûé ðûíîê ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé î÷åíü âûãîäíóþ ïëîùàäêó äëÿ ïîëó÷åíèÿ êðóïíûõ ïðèáûëåé çà ñ÷åò ðàñêðóòêè öåíû àêöèé ðîññèéñêèõ ïðåäïðèÿòèé. Îæèäàåòñÿ ïðèòîê èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â öåëÿõ ñïåêóëÿöèè íà íåì, è îöåíèâàåòñÿ îí â ðàçìåðå îò 20 äî 30 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ. Ýòî ïðèìåðíî òîò îáúåì, êîòîðûé óæå ïðîêðóòèëñÿ íà ðîññèéñêîì ðûíêå çà ïðåäøåñòâóþùèé ïåðèîä.

Èòàê, ïðàâèòåëüñòâî óìååò îðãàíèçîâàòü «ðûíîê» äëÿ ôèíàíñîâûõ ñïåêóëÿíòîâ, íî íå â ñîñòîÿíèè ñîçäàòü óñëîâèÿ ïðàâèëüíîãî ïîòîêà èíâåñòèöèé â ïðîìûøëåííîñòü. Íå çðÿ æå ó íàñ ïðåìüåð — áûâøèé ìèíèñòð ôèíàíñîâ. Çà äåñÿòü ëåò âîîáùå íå áûëî âî ãëàâå ýêîíîìèêè íè îäíîãî ðóêîâîäèòåëÿ èç ïðîèçâîäÿùåé ïðîìûøëåííîñòè, ñïëîøü èëè «ìàëü÷èêè â ðîçîâûõ øòàíèøêàõ», èëè ïðåäñòàâèòåëè ñïåöñëóæá.

Ñòðàíà çàäûõàåòñÿ áåç êðåäèòîâ è âîîáùå áåç äåíåã. È ïðè ýòîì Öåíòðàëüíûé áàíê íå çíàåò, êóäà äåâàòü ðóáëè. Î÷åâèäíî, êòî-òî èìååò ñ ýòîãî áîëüøóþ âûãîäó. Íà ñàìîì æå äåëå â ñòðàíå íå òîëüêî íåò «ëèøíèõ» äåíåã, êàê íàñ óâåðÿþò ëèáåðàëû, íî äàæå ìîæíî çíà÷èòåëüíî óâåëè÷èòü êîëè÷åñòâî äåíåæíîé ìàññû. Òîëüêî ýòè äåíüãè íå äîëæíû èäòè íà âàëþòíûé ðûíîê; èõ íóæíî ïîòðàòèòü íà âîññòàíîâëåíèè íîðìàëüíîé ñòðóêòóðû îïëàòû òðóäà.

Íî ïðàâèòåëüñòâî è Öåíòðîáàíê òàê è ãóëÿþò ïîä ðó÷êó ìåæäó äâóìÿ ñîñíàìè. ßêîáû íóæíî ñâÿçûâàòü äåíüãè, ýìèòèðóåìûå Öåíòðîáàíêîì â ñîîòâåòñòâèè ñ ïðèòîêîì èíîñòðàííîé âàëþòû, âîò è ïðèäóìàëè ÃÊÎ (ïåðâàÿ «ñîñíà»). À åñëè íå ýìèòèðîâàòü ðóáëè, òî äîëëàðû ïîéäóò íà âàëþòíûé ðûíîê è ïîâûñèòñÿ ðåàëüíûé îáìåííûé êóðñ ðóáëÿ, ÷òî áóäåò èìåòü êàòàñòðîôè÷åñêèå ïîñëåäñòâèÿ äëÿ êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè ðåàëüíîãî ñåêòîðà ýêîíîìèêè (âòîðàÿ «ñîñíà»). Ïîýòîìó ðóáëè, ñðàçó ïî âûïóñêó, íàäî «ñâÿçàòü». Âîò âàì è ïîòðåáíîñòü â ÃÊÎ (ñíîâà ïåðâàÿ «ñîñíà»). Êàçàëîñü áû, ïðîäàâàéòå íàøè íåôòü è ãàç çà ðóáëè, è ìãíîâåííî áóäóò ðåøåíû âñå ïðîáëåìû. Ïóñòü èíîñòðàííûé ïîêóïàòåëü áóäåò çàèíòåðåñîâàí â ðóáëÿõ, è èõ íå íàäî áóäåò «ñâÿçûâàòü», ïðîèçâîäèòü îáÿçàòåëüíûå ïîêóïêè äîëëàðîâîé âûðó÷êè è ò.ä. Òîãäà âäðóã îêàæåòñÿ, ÷òî íàø ðóáëü — î÷åíü äîðîãàÿ è âûãîäíàÿ âàëþòà.

Íî «èì» ýòîãî íå íàäî. È íåëüçÿ çàáûâàòü, ÷òî ïèðàìèäû òèïà ÃÊÎ ñòðîÿò íå â ïîñëåäíþþ î÷åðåäü äëÿ äîïîëíèòåëüíîãî îáîãàùåíèÿ «ïðèáëèæåííûõ» ëèö. Ýòî ñèëüíûé ñòèìóë äëÿ èõ ñîçäàíèÿ.

Ñïðàøèâàåòñÿ, åñëè îðãàíû, ðåãóëèðóþùèå ôèíàíñîâûå ïîòîêè, íå ìîãóò íàïðàâèòü ïîñòóïèâøèå äåíüãè â ðàçâèòèå ðåàëüíîãî ñåêòîðà ýêîíîìèêè, òî î íåîáõîäèìîñòè êàêèõ èíâåñòèöèé îíè ñêóëèëè ïîñëåäíèå äåñÿòü ëåò? Ñóìàñøåäøèé äîì. Ðåàëüíûé ñåêòîð ýêîíîìèêè çàäûõàåòñÿ îò îòñóòñòâèÿ äåíåã, à âëàñòü ïðåäåðæàùèå ïðèõîäÿò â óæàñ îò èõ èçáûòêà. Áîëüøåãî ðàçðûâà èíòåðåñîâ âëàñòè è ñòðàíû òðóäíî ïðèäóìàòü!

Ðîññèéñêàÿ ýêîíîìèêà — íàêàíóíå ïîëîñû î÷åíü æåñòêèõ îáúåêòèâíûõ ðåñóðñíûõ îãðàíè÷åíèé. È ïî îñíîâíîìó êàïèòàëó â ïðîìûøëåííîñòè, è ïî èíôðàñòðóêòóðå, è ïî êâàëèôèêàöèè êàäðîâ, è äàæå â ñôåðå ðàçâåäàííûõ ïîëåçíûõ èñêîïàåìûõ. Íî ýòîãî ëåñà ïðîáëåì íèêòî èç âëàñòíûõ ïåðñîí íå âèäèò (èëè íå æåëàåò âèäåòü), à ãóëÿåò ìåæäó «ñîñíàìè»: ôèíàíñîâûå ïèðàìèäû è âàëþòíûé ðûíîê. Ñòàíîâèòñÿ ïîíÿòíûì, ÷òî ïðàêòè÷åñêè âñå ôèíàíñîâî-ýêîíîìè÷åñêèå ïðîöåññû â Ðîññèè èäóò â èíòåðåñàõ êîãî óãîäíî, íî íå ñòðàíû è íå íàðîäà.